近日，華中農(nóng)業(yè)大學經(jīng)濟管理學院副教授職稱李劍在American Journal of Agricultural Economics （AJAE ，《美國農(nóng)業(yè)經(jīng)濟學雜志期刊》）發(fā)布了題為“A dynamic analysis of the distribution of commodity futures and spot prices”的科學研究畢業(yè)論文，以谷類銷售市場為例子剖析了商品期貨對調(diào)控農(nóng)產(chǎn)品市場價格調(diào)整層面的信息危害體制。

　　畢業(yè)論文立足于“搭建以市場經(jīng)濟為核心的農(nóng)牧業(yè)激勵約束機制”關(guān)鍵出題，從概念方面討論了發(fā)展趨勢商品期貨專用工具、提升農(nóng)牧業(yè)風險管控社會化體制的規(guī)章制度市場前景和現(xiàn)行政策使用價值。畢業(yè)論文的關(guān)鍵奉獻取決于提升了傳統(tǒng)式的“平均值-標準差”剖析架構(gòu)（mean-variance analysis），搭建了更理論的價錢分布函數(shù)可能方式（QVAR-Copula）。

　　該科學研究創(chuàng)建了一個涉及到農(nóng)業(yè)產(chǎn)品供求、期現(xiàn)套期保值和價錢決策的理論模型，從理論上剖析了商品期貨對現(xiàn)貨交易市場價錢的危害不但存有于低級矩方面（平均值-標準差），與此同時存有深層次關(guān)系（包含尾端和高級矩以內(nèi)的全分位點），這一發(fā)覺有利于為商品交易所者在期現(xiàn)套利計算和資產(chǎn)配備管理決策層面給予新的基本思路和理論來源。

　　實證分析一部分梳理了1980-2019年CBOT黃豆和苞米的期現(xiàn)貨交易市場數(shù)據(jù)信息，剖析得到了一系列有價值的探索與發(fā)現(xiàn)。第一，研究發(fā)現(xiàn)，與概念剖析相切合，期現(xiàn)價錢關(guān)系具備繁雜動態(tài)，并且這類價錢關(guān)系隨期權(quán)合約限期轉(zhuǎn)變而存有“限期效用”（time-to-maturity effect），商品期貨對期貨價格的調(diào)控功效具體反映在鄰近期滿合同。第二，研究發(fā)現(xiàn)了谷類期現(xiàn)價錢存有明顯的最優(yōu)控制協(xié)整關(guān)系，銷售市場相守性抗壓強度隨合同期滿時間而轉(zhuǎn)變。第三，在描繪價錢聯(lián)合分布函數(shù)基本上，進一步獲得了期現(xiàn)貨交易反向市場遍布時變規(guī)律性，其對評定期現(xiàn)貨交易市場收斂和期現(xiàn)套利實際效果具備主導作用。該科學研究搭建新的理論研究方式，剖析了商品期貨對農(nóng)業(yè)產(chǎn)品價格調(diào)整的作用機理和動態(tài)性危害，為提升風險管控專用工具自主創(chuàng)新和促進在我國農(nóng)牧業(yè)激勵約束機制社會化變革給予了有利啟發(fā)。

　　近些年，李劍以及所屬研究組緊緊圍繞農(nóng)牧業(yè)風險管控與價格調(diào)整問題，對焦破譯“怎樣搭建以市場經(jīng)濟為核心的農(nóng)牧業(yè)激勵約束機制”這一關(guān)鍵理論和實際問題。精英團隊立足于前端，對社會化管理模式的行得通專用工具（期貨期權(quán)和農(nóng)業(yè)保險）以及與現(xiàn)行標準農(nóng)業(yè)政策的兼容性的問題進行了系統(tǒng)化科學研究。2017年起，李劍所屬研究組與農(nóng)牧業(yè)風險管控基礎理論杰出專家學者——美國威斯康星大學Jean-Paul Chavas專家教授精英團隊進行長期性戰(zhàn)略合作科學研究，在國際性農(nóng)經(jīng)學好會刊Agricultural Economics發(fā)布3篇系列產(chǎn)品畢業(yè)論文，在中國《管理世界》《中國農(nóng)村經(jīng)濟》等期刊論文發(fā)表數(shù)篇有關(guān)科學研究畢業(yè)論文，多次在美國農(nóng)經(jīng)學好企業(yè)年會和國際性農(nóng)經(jīng)學家交流會匯報溝通交流。

　　該科學研究取得了自然科學基金新項目和院校“青年人技術(shù)骨干國際性培養(yǎng)方案”的支助。

　　【英文摘要】

　　This paper investigates the role of futures markets and their dynamic effects on the stability of commodity prices. The analysis is based on combining two econometric approaches: a quantile vector autoregression （QVAR） model of the marginal distributions of futures and spot prices, and a copula of their joint distribution. Applied to the US soybean and corn markets over the period of 1980–2019, the econometric investigation finds evidence of nonlinear price dynamics that depend on the maturity of the futures contract and documents how marginal price distributions and associated moments evolve over time. based on the estimates of the QVAR model, we provide evidence of local instability in the upper tail of the price distributions. We find that the futures market helps stabilize the market under nearby futures contract maturity. We document the presence of nonlinear cointegration relationships between futures and spot price. Relying on a copula, we find a positive contemporaneous codependence between futures price and spot price across all quantiles, codependence that varies with the futures contract maturity. We also present evidence of a time-varying basis that affects the convergence properties of the futures and spot price. Our findings shed new light on the joint determination of futures and spot price in commodity markets.

　　畢業(yè)論文連接：https://onlinelibrary.wiley.com/doi/10.1111/ajae.12309