創(chuàng)作者 | 飛鼠溪

數據信息適用 | 勾股大數據（www.gogudata.com）

218垮臺崩得急，但是就我關心的食品領域而言，反跳也是令人瞠目結舌，但有一個以前的好跑道除外：調味品行業(yè)。

大哥碧海藍天還算湊合合格，但像中炬、千禾、天味、頤海早已跌得令人開始懷疑人生了，并不是食品工業(yè)三很好跑道之一嗎？中炬和天味也有張坤的一季度再次加持，卻仍然是停不住的下跌。

那么問題來了，第一，這一領域碰到哪些麻煩了？第二，這一領域需不需要股票抄底？

這一領域碰到哪些麻煩了，實際上從2019后半年就早已開始了，便是增長速度變緩，創(chuàng)收不增利，2021年一季度特別是在顯著了。

從數據的方面而言，創(chuàng)收沒增利，緣故一是利潤率下降，二是成本率提高。

但這種數據身后多方面的緣故呢？

近期有二份會議記錄里的內容而言，分別是海天味業(yè)和頤海國際的，我摘抄好多個點：

海天味業(yè)：

1、大豆期貨價格上漲，傳輸到現貨交易有兩個月，碧海藍天跟經銷商簽供應價，沒漲到合同額外，不容易價格調整，不危害成本費。2021年成本費增漲許多，企業(yè)能消化吸收一部分，但對利潤率會出現危害；

2、一季度同行業(yè)做得不太好，企業(yè)看起來好一些，但都沒有做到預估，2021年較為艱辛，比往年還艱辛，消費水平在降低，這些年，非常少見，有可能是企業(yè)本身銷售市場工作中沒有搞好，今年是挺難的一年；

3、社區(qū)團購等服務平臺補助方式很有破壞力，破壞力傳統(tǒng)式方式，被壓擠，沒有盈利，企業(yè)方面沒有跟這種服務平臺協作，并且這類服務平臺十分多，星火燎原，企業(yè)沒有對策保證價格一致性，這不只是價錢難題，要從源頭上下手，不可以讓許多人對實體代理商沖擊性；

4、華東地區(qū)永輝超市Q1生抽降低80%，很恐怖；

5、庫存量水準，一般企業(yè)要求12%-16%，如今許多 還是16% ；

6、4月進行狀況跟Q1一樣，沒有充分超過預估。

頤海國際：

1、黃豆等價格上漲許多 ，企業(yè)根據上下游原料鎖價，商品組合優(yōu)化來解決，2021年成本費總體或是有一些工作壓力，企業(yè)盡可能與經銷商鎖價，提升詢價采購，但也只有是大宗商品商品的價格接受者；

2、第三方大概10%增長速度，4月都還沒到30%，30%還非常難，如今第三方的增長速度的確不可以輕松保證30%了，現階段下半年30%的增長速度引導也都還必須再看，務必得認可第三方銷售市場或是有挑戰(zhàn)，后一步再溝通交流。

大約還可以看得出，這一領域當今碰到的大約難題是：

1、原料價格上漲，碧海藍天帶領沒有漲價，原料價格漲出合同額外，對碧海藍天的利潤率也也有危害。

2、現階段領域方式庫存量水準較高。庫存量高的緣故，主要是受新冠疫情危害。這倒并不是只表示肺炎疫情嚴厲打擊了消費，肺炎疫情對一部分調味料企業(yè)算不上錯事，這在頤海上邊更為顯著，因為它的便捷速食食品是立即得益于新冠疫情的。除開速食品，一部分企業(yè)上市的調味料一樣也會出現一定水平獲益。

這具體因素是調味料的交易情景分三個，餐館端、家中端、工業(yè)生產端，肺炎疫情嚴厲打擊了餐館端，造成 一部分消費者行為遷移到家中端。而發(fā)售的調味料企業(yè)，除開碧海藍天餐館端占比較高，60%之上，頤海2019年39%在海底撈火鍋，中炬不上30%在餐館端，天味、千禾就更低了。

因此看上年上半年度，調味料的銷售業(yè)績都好的了不得。但后半年伴隨著肺炎疫情修復，增長速度就降下去了，終端設備動銷率減弱，庫存量逐漸沉積。

3、社區(qū)團購等新起方式對傳統(tǒng)式代理商方式的破壞力?，F階段推出的調味料企業(yè)都主要是走傳統(tǒng)式的銷售方式，品牌商生產制造商品，要顧客選購，必須網上新聞媒體投放廣告，線下推廣的渠道營銷。品牌商根據發(fā)布大品類，累加廣告宣傳，再深層分銷商精準推送顧客。過去，這類分銷商資源能夠構建很深的堡壘。

但信息時代造成 各種各樣總流量被截留，被泛娛樂化，像永輝超市這類以前的大方式如今得到總流量愈來愈難，這慢慢沖擊性了以前生產商深層協作產生的一整套保障體系。從碧海藍天的會議紀要看來，即便強如碧海藍天，也仍在融入這一全過程。

在那些要素共震下，領域一邊遭遇原料成本費用增漲，一邊庫存量高，也提不上價，乃至還需要提升花費推廣去產能。因此能夠見到，從2019后半年，到2021年一季度，一部分企業(yè)上市的股票基本面在惡變。

而往年在投資好跑道的瘋狂下，累加調味料的增長速度及其大伙兒想像中的穩(wěn)進與高可預測性，調味料的公司估值被推到讓人目瞪口呆的程度。

一旦增長速度沒有了，穩(wěn)定沒有了，股票基本面與公司估值面逐漸連殺。

下挫的環(huán)節(jié)中，有一些邏輯性還會繼續(xù)被提出質疑。實際上除開碧海藍天享有了很好的生抽領域布局外，其他企業(yè)還有其他細分化行業(yè)，都不會有多么的布局。就拿火鍋料而言，頤海與天味算得上全國各地變作得比較好的，但整體領域仍然是非常分散化的，市場競爭激烈水平遠強過生抽。

值得一提的是，碧海藍天的生抽能夠同吃餐館與家庭端消費，但火鍋料卻并不是這樣。

這具體因素是，火鍋料與生抽在飯店那的需求是不一樣的。餐館在火鍋料上更追求完美性價比高，購置上更社會化全透明。

與此同時，火鍋料關鍵以炮制為主導，并沒有繁雜的生產工藝流程，生產制造進到堡壘相對性要低，這也給了飯店追求完美性價比高的基本。

這就致使了火鍋料這里，公司能夠劃定為三類，飯店建造，代工企業(yè)，及其C端公司。頤海國際算得上從B端（關鍵服務項目海底撈火鍋）向C端走得特別順利的，但當前并不經意擴展其他B端，天味現階段有一些B端訂制餐調，但占有率特別小。

這就可以見到，火鍋料行業(yè)比想像中的還需要分散化，都還沒擺脫一個有效的領域布局。

因此，匯總一下便是，這一領域一是遭遇短期內的績效工作壓力，二是遭遇除開領頭碧海藍天外，其他究竟是否算在好跑道的提出質疑。邏輯性上的缺陷最后拖垮了原本就十分生動的公司估值，調味料徹底絕緣層于這波大反跳。

那麼，第二個難題，如今純糧酒葡萄酒都漲老天爺了，需不需要抄仍在底端的調味料呢？

這一回應，看二點，一是股票基本面上的不便，能否消除，二是如今的公司估值殺到哪了？

上邊咱們講到三個難題，這三個難題，我認為對頭頂部知名品牌而言，從中遠期角度觀察，全是能夠處理的。

庫存量最后會市場出清，原料的費用也最后會遷移，因此創(chuàng)收不增利一定是臨時的，而不容易是常態(tài)化。此外，調味料關鍵的方式或是線下推廣，網上是填補，因此新起的一些網上方式，最后大概率依然會是這種早已產生品牌效應的公司占有，僅僅須要一個融入全過程。這一轉型期的更改很有可能必須一年到一年。這一調節(jié)，也是領域進一步邁向集中化的必需，調節(jié)完了的領頭，要比今日強勁的多。

當今的公司估值水準，盡管說都跌了很多很多了，但仍然是偏貴的。是否會再次下殺，也不太好說，由于這一領域的可預測性和延續(xù)性仍然是毫無疑問的，未來享有領域收益的也大概率會再次是這批早已產生非常好產品優(yōu)勢和平臺優(yōu)點的公司。